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네이버, 웹툰사업 가치 상승…목표가↑-이베스트

2020-06-18

네이버, 웹툰사업 가치 상승…목표가↑-이베스트

이베스트투자증권은 네이버(035420)에 대해 웹툰사업과 제트(Z)홀딩스의 가치가 상승했다며 이를 반영해 목표가를 29만원에서 34만원으로 17% 상향했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

성종화 이베스트증권 연구원은 18일 “네이버는 웹툰사업을 미국과 한국, 일본, 중국 등을 모두 총괄하는 형태로 경영통합을 진행하고 있다”며 “이는 밸류에이션 측면에서 일본사업인 라인망가(LDF)의 가치를 인식하는 계기가 됐다는 점이 중요하다”고 말했다.

성 연구원은 “네이버에서는 경영통합 과정에서 글로벌 사업자 네이버 웹툰 지분 33.4%와 일본 사업자 LDF 지분 70%를 등가로 평가했다”며 “이는 2019년 거래액이 네이버웹툰이 3000억원 미만, LDF가 2600억원으로 글로벌 사업의 성장잠재력 프리미엄 등을 감안한 합리적인 평가였다고 판단한다”고 밝혔다.

그는 이어 “일본사업의 경우 단편 단행본 중심에서 경영통합 후 장편 연재형 중심으로 투자가 확대되면 성장성이 제고돼 향후 가치평가는 더욱 상향 될 수 있다”고 전망했다.

성 연구원은 “글로벌 사업자인 네이버웹툰 가치를 카카오페이지 가치와의 상호 비교 방법을 통해 4조1000억원으로 평가해 종전의 2조5000억원 대비 대폭 상향 했다”며 “일본 사업자인 LDF 가치를 네이버웹툰 가치의 47.7%로 신규 평가했다”고 설명했다.

또 Z홀딩스 주가가 오르면서 가치 기여분이 올랐다는 게 그의 설명이다.

성 연구원은 “네이버에 대한 직전 목표가 조정시점 대비 LINE(라인)가치가 8.6% 하락했지만 Z홀딩스는 28.8% 상승했다”며 “LINE야후재팬 경영통합 후에는 LINE과 Z홀딩스 모두 32.5%정도의 가치 기여가 된다는 점을 감안하면 이는 네이버의 가치기여분 상향 요인으로 작용한다”고 설명했다.

그는 이어 “웹툰 사업과 Z홀딩스 가치 기여분 상향을 통해 목표가를 상향했다”고 덧붙였다.

이데일리

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