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카카오, 고성장 지속…해외매출 확대시 기업가치 증가-유안타

2022-05-06

카카오, 고성장 지속…해외매출 확대시 기업가치 증가-유안타

유안타증권은 6일 카카오(035720)에 대해 계열사들의 고성장이 지속되며 영업이익률 개선이 이어질 것으로 예상했다. 콘텐츠 지식재산권(IP)에 기반한 해외매출 확대는 밸류에이션 멀티플 증가의 원인이 될 수 있을 것으로 전망했다. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 12만8000원을 각각 유지했다. 현재 카카오 주가는 4일 기준 8만9000원이다.

이창영 유안타증권 연구원은 이날 보고서에서 “카카오 올해 1분기 매출액은 1조6517억원, 영업이익 1587억원, 지배순이익 1조3018억원을 기록하며 시장기대치를 하회했다”고 설명했다.

이어 “톡광고 32%, 커머스 15%, 플랫폼 52%, 게임 89%, 스토리 38%, 미디어 3% 등 거의 전 부문 고성장을 유지했으나 전년 동기 대비 게임을 제외하고 모두 성장률이 감소해 코로나 효과가 반감되고 있음을 보여준다”며 “일회성 인건비 효과 소멸로 영업이익률은 2021년 평균 수준인 9.6%를 회복했고 두나무 평가이익으로 지배순이익이 급증했다”고 말했다.

2분기 이후 고성장이 지속될 것으로 전망했다. 이 연구원은 “2021년 높은 기저효과로 성장률은 2021년 대비 둔화되겠지만 2분기 광고 성수기와 톡채널-비즈톡-커머스의 시너지 효과로 인한 고성장, 모빌리티, 페이 자연 성장 지속, 피코마 앱 시장보다 2배 큰 일본 웹시장 진출, 카카오엔터 2차 판권 확대 등 계열사의 고성장이 지속되며 고성장 지속과 영업이익률 개선이 이어질 것”이라고 예상했다.

카카오톡 진화에 대해서도 이 연구원은 강조했다. 그는 “카카오톡은 현재 지인 기반 사적 커뮤니케이션 중심에서 향후 다양한 주제, 관심사 기반의 커뮤니티플랫폼으로 확장될 예정”이라며 “이는 카카오톡을 통해 온라인에서 더 많은 경제활동이 가능한 메타버스로 확장되는 첫 단계가 될 수 있음을 의미한다”고 분석했다. 기존 수익모델이 더욱 공고화되고 확장될 수 있다는 판단이다.

이 연구원은 “콘텐츠 IP에 기반한 해외매출 확대는 국내시장의 성장 한계를 벗어나는 계기가 돼 밸류에이션 멀티플 증가의 원인이 될 수 있을 것”이라고 전망했다.

이데일리

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