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"반도체 소부장주, 올해도 최대 실적…장기 성장 주목할때"

2022-03-25

"반도체 소부장주, 올해도 최대 실적…장기 성장 주목할때"

국내 반도체 소부장(소재·부품·장비) 업체들이 지난해 사상 최대 실적을 기록한 가운데, 구조적으로 장기 성장할 것이란 전망이 나왔다. 메모리반도체 사이클보다 실적 증가세를 감안해 밸류에이션 리레이팅을 기대할 만하다는 분석이다. 관련 최선호주에 관심이 쏠린다.

신한금융투자는 25일 한국 소부장 업체들이 메모리반도체 사이클 둔화에도 지난해 대체로 사상 최대 실적을 기록했고, 올해도 유사 흐름을 보일 것으로 예상했다. △생산시설 증설 수요 증가 △고객·시장·제품 확대 등 시장점유율 상승을 구조적인 요인으로 꼽았다.

우선 소부장 업체들의 이익 기울기가 생산업체를 압도한다고 평가했다. D램은 캐패시터의 종횡비(A/R) 문제가 해결되기 어렵고, 3D 낸드에서도 적층 단수가 증가할수록 A/R 문제가 발생한다고 짚었다. 비메모리에서는 트랜지스터 선폭이 줄어들수록 누설전류에 취약해져 GAA(Gate All Around) 공정을 적용하겠지만, 신규 공정 구축 과정이 어렵다는 평이다.

최도연 신한금융투자 연구원은 “공정기술 난이도 상승으로, 캐파증설 요구랑이 지속적으로 증가하고 있다”며 “생산 업체들의 이익 기울기보다, 캐펙스 기울기가 클 수밖에 없다. 생산업체들의 캐펙스에 연동되는 소부장 업체들의 실적 기울기가 생산업체들을 압도한다는 의미로 이 추세는 장기적으로 확정적”이라고 말했다.

아울러 한국 소부장 기업들에 국산·시장 확장 기회가 열렸다고 봤다. 2019년 한일 소재 수출 금지 사태, 해외 반도체 장비 리드타임 증가, 국산 업체들의 기초 체력 상승 등이 국산화 요구를 크게 자극하면서다.

최 연구원은 “한일 사태 이후 2020~2021년 대일 수입 의존도는 빠르게 하락했고, 한국 장비사들의 개발비 투입은 매우 빠르게 상승하고 있다”며 “중국 반도체 시장이 한국 소부장 업체들에게 확장기회를 주고 있다. 국산화 또는 확장 성과를 내는 소부장 업체들은 생산 업체들의 캐펙스 기울기마저 상회하는 실적을 시현하고 있다”고 전했다.

한국 소부장 업체들이 사이클과 무관하게 높은 성장을 보이면서 구조적 장기 성장에 대한 확신을 가질 필요가 있다는 평이다. 최 연구원은 “한국 소부장 업체들에게 새로운 평가가 필요하다. 메모리 사이클에 집착할 필요가 없다”며 “가파른 실적 증가 기대에 더해 밸류에이션 리레이팅까지도 기대할 만하다”고 짚었다.

관련 중소형주 최선호주로는 신규 장비, 시장점유율 상승, 중국 시장 확장 등 기회를 보유한 주성엔지니어링(036930), 피에스케이(319660), 에스티아이(039440), 에이피티씨(089970) 등을 추천했다. 매크로 이슈로 주가가 크게 하락한 한솔케미칼(014680), 솔브레인(357780), 이엔에프테크놀로지(102710) 등 소재업체들도 관심을 가질 종목으로 꼽았다.

이데일리

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