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펄어비스, 저점 통과…신작게임·메타버스 기대 유효 -KB

2022-02-16

펄어비스, 저점 통과…신작게임·메타버스 기대 유효 -KB

KB증권은 16일 펄어비스(263750)에 대해 저점을 통과 중이라고 분석했다. 검은사막 모바일 중국, 붉은 사막의 출시일정 지연으로 올해 영업이익 추정치는 하향 조정했다. 신작게임과 메타버스에 대한 기대감은 모두 높은 상황이라고 판단했다. 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가는 12만원으로 기존(13만5000원)보다 7.6% 하향 조정했다. 펄어비스 현재 주가는 15일 기준 9만2700원이다.

이동륜 KB증권 연구원은 “검은사막 모바일 중국, 붉은 사막의 출시 일정 지연 영향으로 2022년 영업이익 추정치를 25.5% 하향 조정하나 2023년 실적에 큰 변동은 없다”며 “2022년부터 대작게임 라인업의 순차적인 출시, 메타버스를 중심으로 한 신사업 기대감 등 긴 그림에서의 투자포인트는 여전히 유요하다”고 강조했다. 이어 “다만 올해 최대 기대요인인 검은사막 모바일 중국과 붉은사막의 흥행이 컨센서스에 상당부분 기반영돼 있고 수익성이 하락 추세인 점은 우려요인”이라고 덧붙였다.

지난해 4분기 실적은 컨센서스를 상회했다. 이 연구원은 “2021년 4분기 실적은 매출액 1180억원, 영업이익 257억원을 기록, 컨센서스를 각각 6.7%, 30.6% 상회했다”며 “검은사막과 이브 지적재산권(IP)의 매출이 전분기 대비 각각 6%, 2% 감소했다”고 설명했다.

이어 “펄어비스 캐피탈의 자산 평가 및 처분이익 300억원 반영으로 인해 수익성이 큰 폭으로 개선됐으나 제외 시 적자 전환한 것으로 추정된다”며 “올해 1분기 신작 출시가 없는 만큼 기존게임 매출 감소에 따른 영업적자(8억원)가 예상된다”고 분석했다.

검은 사막 모바일 중국은 3월 테스트(CBT), 4월 출시가 예상된다. 이 연구원은 “중국 게임사인트 17171에서 2022년 가장 기대되는 게임에 선정되는 등 흥행 기대감이 높다”며 “초기 일매출 30억원, 2022년 일평균 22억원으로 추정한다”고 말했다.

붉은 사막은 올해 4분기 출시를 이 연구원은 가정했다. 그는 “연내 350만장 판매를 예상하며 인앱결제를 포함한 2022년, 2023년 예상 매출액은 각각 1990억원, 2865억원으로 추정한다”며 “그 외에도 블랙클로버 IP 기반 신작(2022년 3분기 예상), 검은사막 PC 중국(일정미정) 등 연내 4종 내외의 신작 출시가 예상된다”고 했다. 아울러 대체불가토큰(NFT)와 메타버스 사업 관련해 이브IP, 도깨비 등 오픈월드 기반 대규모 다중 사용자 온라인게임(MMO)에 활용 가치가 높을 것으로 전망했다.

이데일리

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