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효성화학, 내년 성장 담보…4Q실적 저점·매수 적기-신한

2021-12-08

효성화학, 내년 성장 담보…4Q실적 저점·매수 적기-신한

신한금융투자는 8일 효성화학(298000)에 대해 내년 성장이 담보됐다고 분석했다. 올해 4분기 실적이 저점으로 매수 적기라고 판단했다. 단기 실적 부진에도 원가부담은 점차 완화될 것이란 전망이다. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 47만원을 각각 유지했다. 현재 주가는 7일 기준 34만4500원이다.

이진명 신한금융투자 연구원은 이날 보고서에서 “4분기 실적은 프로판(LPG) 강세에 따른 원가 부담과 베트남 정기보수 영향으로 전기 대비 부진할 전망”이라며 “사우디 프로판 가격은 국제 유가 강세 등으로 전기 대비 29% 증가하며 원가 부담은 심화되겠다”고 설명했다. 이어 “베트남 폴리프로필렌(PP)·탈수소화(DH)는 DH 설비(60만톤) 정기보수로 적자가 지속될 것”이라고 덧붙였다.

그럼에도 원가 부담은 점차 완화될 것으로 전망했다. 이 연구원은 “LPG가격은 미국 프로판 생산량 확대와 유가 하향 안정화로 약세가 예상되며 원가 부담은 완화될 것”이라며 “사우디 LPG 가격 역시 미국 프로판 가격을 고려해 결정된다는 점을 감안하면 동일한 방향성이 나타날 가능성이 높다”고 분석했다.

내년에는 성장이 담보됐다는 평가다. 이 연구원은 “2022년 영업이익은 베트남 실적이 온기 반영되며 3154억원이 예상된다”며 “베트남 매출액과 영업이익은 판매량 증가와 프리미엄 비중 확대로 114%, 흑자전환이 기대된다. 국내 PP·DH 영업이익은 1492억원이 예상된다”고 추정했다. 이어 “글로벌 인프라 투자 확대로 범용 대비 수익성이 높은 고부가 파이프용 PP 판매가 회복되는 가운데 원가 하락으로 견조한 수익성이 기대된다”고 내다봤다.

이 연구원은 “효성화학 주가는 원가 부담과 일회성 이슈에 따른 실적부진과 시황 우려 등으로 지난 9월17일 고점대비 44% 하락한 이후 빠르게 반등하고 있다”며 “원가 우려는 12월 사우디 LPG 가격 하락과 함께 미국 프로판 생산확대로 점차 완화될 전망”이라고 말했다.

이어 “프리미엄 PP 판매가 확대되는 가운데 베트남 수직 계열화 효과와 NF3 증설 등으로 이익 체력도 강해지겠다”며 “중장기 관점에서 4분기가 실적의 저점이므로 매수 적기라고 판단한다”고 강조했다.

이데일리

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