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쌍용C&E, 원가방어능력 돋보여· 환경 사업 주목…목표가↑ -한국

2021-08-04

쌍용C&E, 원가방어능력 돋보여· 환경 사업 주목…목표가↑ -한국

한국투자증권은 4일 쌍용C&E(003410)에 대해 2분기 실적 가운데 원가 방어 능력이 돋보였다고 평가했다. 건설 기성이 본격적으로 증가하는 하반기 시멘트 출하량 증가 효과와 환경 관련 사업 등을 고려해 투자의견 ‘매수(buy)’를 유지하는 한편, 목표주가를 기존 9400원에서 1만원으로 6.38% 상향 조정했다. 쌍용C&E의 3일 현재가는 7860원이다.

쌍용C&E의 2분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 8.0% 증가한 4161억원, 영업이익은 12.6% 감소한 793억원을 기록했다. 컨센서스 대비로 매출은 3.3% 상회, 영업이익은 10.2% 하회한 것으로 나타났다.

강경태 한국투자증권 연구원은 “잦은 강우와 전국레미콘노조 파업 장기화로 2분기 시멘트 출하량이 전년 동기 대비 소폭 감소했다”며 “출하량 감소에도 매출이 증가한 것은 판매단가가 높은 내수 출하 비중이 높아졌기 때문”이라고 설명했다. 순환자원처리 수수료 수입도 220억원 발생하면서 매출 증가에 기여했다.

한국투자증권은 쌍용C&E의 원가 방어 능력이 돋보였다고 평가했다. 강 연구원은 “탄소배출권 매각 사례 부재, 소성로 가열 연료인 유연탄 가격 상승으로 연결 기준 매출총이익률은 전년 동기 대비 3.8%포인트 하락했다”면서도 “지난해 매각 사례가 없었다는 가정 하에 계산하면 오히려 원가율이 개선됐다”고 전했다.

1기 투자로 준공된 순환자원처리시설 4기에서 유연탄 대신 순환자원을 활용하면서 제조원가 상승 요인을 일부 흡수했고, 순환자원처리 수수료 수입도 생겨나면서 원가율을 방어하는데 성공했다는 것이다.

강 연구원은 “건설 기성이 본격적으로 증가하는 하반기 시멘트 출하량 증가, 순환자원처리시설 가동 효과가 지속적으로 발생한다는 점을 고려해 올해와 내년의 주당순자산가치(BPS) 추정치를 상향했다”며 “순환자원처리시설 2기 투자, 그린에코사이클 같은 순환자원 중간처리업체 인수 등 실제 수익화되고 있는 환경 관련 사업에 주목할 때”라고 전했다.

이데일리

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