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한국금융지주, 최고의 자본효율성…양호한 수수료수익-대신

2021-05-21

한국금융지주, 최고의 자본효율성…양호한 수수료수익-대신

대신증권은 21일 한국금융지주(071050)가 이번 2분기 들어 하루 평균 거래대금이 28조 1000억원으로 소폭 감소했지만, 수수료율은 1분기보다 상승할 개연성이 높아 수수료수익은 양호할 것으로 평가했다. 투자의견은 ‘매수’(BUY), 목표주가는 12만 5000원을 각각 유지했다. 한국금융지주의 현재 주가는 10만 2500원이다.

박혜진 대신증권 연구원은 “한국금융지주는 지난해 3분기, 올해 1분기 BK MS가 2%포인트가량 하락하였는데 이는 대량 거래 법인고객 이탈에 기인. 대량거래 법인고객의 수수료율은 거의 ‘0’에 수렴해 MS는 하락하였지만 수수료율 자체는 상승할 것”이라며 “늘어나는 자본은 부동산 신탁과 해외법인에, 카카오뱅크 구주매출은 없을 것”이라고 설명했다. 이어 “자본활용 관련 그동안 한국금융지주의 수익구조는 증권의 의존도가 상당히 높았는데, 올해부터 캐피탈, 파트너스로부터 신규 배당금이 발생하는 등 증권 제외 계열사의 배당이익이 증가하고 있다”며 “따라서 계열사로부터 증가한 배당금은 2019년 설립한 한국투자부동산신탁, 해외법인 등에 지속적으로 증자를 진행할 계획”이라고 전했다.

한국금융지주은 지난 3월과 4월 홍콩법인과 부동산 신탁이 각각 1700억원, 1300억원의 증자를 진행한 바 있다. 최근 미국법인 추가 설립이 대기 중이며 그 외 아시아권 해외법인을 늘려갈 계획이다.

박 연구원은 “올해 예정된 카카오뱅크 상장 관련 지분법처분익(시총 20조원 가정시 7000억원)이 반영될 예정인데 이는 회계상 이익이라 배당재원에 포함하기는 쉽지않을 것”이라며 “카카오뱅크 상장 시 영향력 유지 목적에서 구주매출은 하지 않을 계획”이라고 짚었다. 또 “배당성향은 최근 20%대를 꾸준히 유지하고 있으나 이 이슈 때문에 올해의 배당성향은 하락할 가능성이 높다”며 “그러나 연간 이익이 1조원 이상 예상되기 때문에 DPS자체는 크게 증가 할 것”이라고 덧붙였다.

한국금융지주는 ELS 자체헤지 잔고는 3조원 미만 유지하고 IB는 호조세 이어갈 것으로 예상됐다.

박 연구원은 “지난 1분기 대규모 마진콜 손실 이후(당시 자체헤지규모 4조 6000억원) 리스크관리 일환으로 ELS의 자체헤지 잔고를 3조원 미만으로 유지하는 방침은 여전히 지속하고 있다”며 “올해 1분기 ELS발행이 증가(2.18조원, QoQ +384%, YoY -8.4%)한 것은 조기상환물량이 많아져 재 발행의 여유가 생겼기 때문에 회사는 앞으로도 이 수준은 유지할 것”이라고 설명했다. 이어 “IB는 당 분기 PF금융자문 수수료증가에 힘입어 사상 최대 실적을 기록할 것”이라며 “PF자문수수료를 이 수준으로 유지하는 것은 쉽지 않지만 감소하는 부분을 전통적 IB수익으로 만회 가능할 것으로 전망이며 대표주관인 규모 있는 IPO는 현대중공업, 현대카드 등이 대기 중이다”라고 말했다.

이데일리

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