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만도, 밸류에이션 부담 완화…투자의견 '매수' -KTB

2021-05-03

만도, 밸류에이션 부담 완화…투자의견 '매수' -KTB

KTB투자증권은 3일 만도(204320)에 대해 반도체 수급 악화의 영향으로 단기 우려 요인이 있기는 하지만, 최근의 주가 하락이 이를 일정 부분 반영하고 있다고 평가했다. 이에 투자의견을 기존 ‘보유(hold)’에서 ‘매수(buy)’로 상향 조정하는 한편, 목표주가 7만5000원을 유지했다.

올해 1분기 만도의 영업이익은 전년 동기 대비 288% 증가한 719억원으로 예상을 웃돌았다. 이한준 KTB투자증권 연구원은 3일 리포트에서 “일회성 이익 33억원이 있었지만 수년간의 사업 합리화 작업을 통한 고정비 감소 효과로 양호한 실적이 지속됐다”고 설명했다.

한국 매출액은 8.4% 증가한 8284억원으로 쌍용차향 매출이 부진했지만 현대차그룹의 내수판매 호조와 고부가차량 비중 확대 효과로 매출액은 증가했다.

중국 매출액은 90% 증가한 3488억원을 기록했는데, 현대차 그룹향 매출액은 5% 증가하는 데 그쳤지만 중국 매출액의 절반을 차지하는 로컬OEM향 매출액이 67% 증가했다. 지난해 3분기부터 중국 공장에서 납품하는 북미NTO 출하량이 대호조를 보이며 매출액 증가에 기여했다.

ADAS(첨단운전자보조시스템) 매출액은 1877억원으로 1% 증가했다. 매출비중은 전년 동기 대비 1.7%포인트 감소한 12.5%를 기록했다. 이 연구원은 “반도체 수급 이슈로 ADAS 매출액에 일부 차질이 발생한 것으로 파악한다”며 “2분기부터 차량용 반도체 부족의 영향이 본격화되므로 단기적으로 부정적 여파가 불가피하다”고 말했다.

반도체 수급 악화와 함께 코로나19 2차 대확산 중인 인도산업 수요 등도 단기적인 우려 요인으로 꼽혔다. 다만 이 연구원은 “최근의 주가 하락이 이를 일정 부문 반영하고 있다고 판단한다”고 전했다.

대신 중국 납품 대상 차종의 판매 호조가 이어질 것으로 예상되고 ADAS 신규 수구 행보 등 긍정적인 요인을 반영해 투자의견을 기존의 ‘보유(hold)’에서 ‘매수(buy)’로 한 단계 상향 조정했다.

이데일리

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