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한화, 올해 주요 자회사 중심 실적 개선…목표가↑-유안타

2021-03-02

한화, 올해 주요 자회사 중심 실적 개선…목표가↑-유안타

유안타증권은 2일 ㈜한화(000880)의 올해 자회사의 실적 개선으로 연결 기준 영업이익이 1조 8300억원으로 증가할 것으로 전망했다. 투자의견은 ‘매수’(BUY)를 유지하고, 목표주가는 3만 8000원에서 4만 5000원으로 18.4% 상향했다. 한화의 현재 주가는 지난달 26일 종가 기준 2만 9350원이다.

㈜한화의 지난해 4분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 13조 7000억원, 1481억원으로 전년동기 대비 8.3%, 29.0% 증가했다. 컨센서스(매출액 13조원, 영업이익 3098억원) 대비 매출액은 선방했고, 영업이익은 부진했다는 평가다.

최남곤 유안타증권 연구원은 “영업이익이 컨센서스를 하회한 이유는 무역 부문 사업 재편에 따른 일회성 비용(300억원) 영향에 따라 별도 영업이익이 308억원(-65.7% YoY)으로 축소됐기 때문”이라며 “코로나19로 인한 해외사업 정체로 한화건설의 지난해 4분기 실적이 51억원 영업손실을 기록하며 적자 전환했고, 이라크 사업장은 지난 6월 말 이후 공사 중단 상태로 해외 매출액이 1019억원(2020년 3분기)에서 147억원(2020년 4분기)으로 급감했다”고 설명했다. 이어 “연결 자회사의 성적은 한화솔루션(영업이익 654억원·39.1%↑), 한화생명보험(영업손실 648억원·적자축소), 한화에어로스페이스(영업이익 763억원·117.4%↑) 등 상장자회사의 수익성 개선이 나타났다”고 덧붙였다.

한화는 방산 부문의 실적 개선이 무역 부문 부진으로 상쇄되면서 별도 부문의 영업이익은 2019년 1889억원에서 지난해 1670억원으로 급감했다.

최 연구원은 “무역 부문의 한계 사업(철강, 식료품) 정리 작업을 지난해 4분기 마무리하면서, 금년에는 무역 부문의 연간 수익성 개선 효과(200억원 규모)가 나타날 것으로 전망된다”며 “올해 별도 영업이익은 1780억원으로 증가할 전망이고 연결 자회사의 실적 개선도 동반되면서 연결 영업이익은 1조 8300억원으로 증가할 것”이라고 내다봤다.

최 연구원은 “한화는 주요 자회사를 중심으로 그린 뉴딜(태양광, 수소) 테마에 대응할 수 있는 포트폴리오를 구축한 대표 지주사로 평가된다”며 “분산탄 사업 물적 분할 후, 디펜스케이에 매각을 완료하면서 ESG 환경 변화에 발빠르게 대처하고 있다는 점, 쎄트렉아이 지분 30%(1000억원) 인수 및 인텔리안테크와 협력하여 OTM 위성통신 단말 개발에 나서는 등 우주 항공 분야에서 적극적 행보를 보이고 있다는 점에서 밸류에이션 괴리율을 좁힐 것으로 전망된다”고 전했다.

이데일리

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