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"삼성전자, 4분기 부진해도 내년 실적에 기대…목표가 21%↑"

2020-12-18

"삼성전자, 4분기 부진해도 내년 실적에 기대…목표가 21%↑"

한화투자證 "4분기 실적 부진은 이미 주가에 반영…내년…

한화투자증권은 삼성전자(005930)에 대해 4분기 재고조정 영향으로 실적이 다소 부진하겠지만 내년 메모리 업황 반등으로 실적이 높아질 것이라고 전망했다. 내년 실적을 반영해 목표주가를 21.05% 올린 9만2000원으로 새로 제시했고, 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

이순학 한화투자증권 연구원은 18일 보고서에서 “삼성전자의 4분기 실적은 재고조정 영향으로 살짝 부진하다”면서도 “최근 메모리 업황에 가격 반등 신호가 나타나고 있어 투자자들은 이를 주시하고 있고, 오히려 2021년 실적은 높아질 것으로 기대돼 목표 주가를 상향 조정한다”고 설명했다.

이 연구원이 추정한 삼성전자의 4분기 매출액은 59조 1000억원, 영업이익은 9조 3000억원으로 영업이익 기준 시장 컨센서스를 5.5% 하회할 것으로 전망된다.

이 연구원은 “스마트폰 재고 조정, 디램과 낸드 가격 하락폭 확대, 원·달러 환율 하락 때문”이라며 “특히, 스마트폰 판매량은 6100만 대로 전분기 대비 23.9% 감소하고, 평균판매가격(ASP)도 9.4% 하락해 영업이익이 크게 감소할 것”이라고 전망했다. 다만, 디램과 낸드 빗그로쓰는 기대치를 상회하면서 연말 재고가 정상 범위 내에 도달한다는 점은 긍정적이라고 짚었다.

시선은 내년 1분기로 옮겨진다. 상황은 긍정적이다. 이 연구원은 “공급사들이 4분기에 빗그로쓰를 높여 건전한 재고 상황을 만들었다”며 “내년 상반기 공급 증가가 제한적인 가운데, 대만 정전 사고로 인해 일부 공급 차질까지 나타날 것으로 예상된다”고 짚었다.

그러면서 “화웨이가 매각한 아너(Honor)가 공격적인 판매 목표를 세우고 있어 중국 제조사들의 단기 구매 수요는 높아질 것으로 기대된다”며 “파운드리 공급 부족으로 낸드 컨트롤러 공급이 원활하지 않아 낸드 가격에도 영향을 미칠 것”이라고도 덧붙였다.

이러한 긍적적인 상황에 1분기 디램 ASP는 3.0% 상승하고, 낸드 ASP는 6.0% 하락에 그쳐 우호적인 가격이 나타날 것이라고 이 연구원은 전망했다. 이에 따라 삼성전자의 2021년 실적을 매출액 250조원, 영업이익 47조 6000억원으로 상향했다.

이 연구원은 “4분기 실적 둔화는 이미 주가에 선반영되었고, 메모리 가격 반등이 전사 실적 개선에 기여할 것이며, 파운드리 사업 성장이 중장기적으로 밸류에이션 리레이팅을 가져다 줄 것”이라며 “코스피 대비로도, 경쟁사인 TSMC 대비로도 상대적으로 밸류에이션 메리트가 있어 업사이드는 열려있다”고 강조했다.

이데일리

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