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삼성물산, 지배구조 상단 프리미엄…할인율 축소 예상-신한

2020-09-15

삼성물산, 지배구조 상단 프리미엄…할인율 축소 예상-신한

신한금융투자는 15일 삼성물산(028260)이 올해 3분기 건설·상사·바이오 부문에서 호실적이 예상된다고 평가했다. 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 목표주가는 14만 1000원을 각각 유지했다. 현재 주가는 지난 14일 종가 기준 11만 4000원으로 23.7%의 상승여력이 있다.

삼성물산은 코로나19 악재를 건설과 바이오가 상쇄하며 3분기 매출액과 영업이익이 각각 7조 8400억원, 2437억원으로 전년동기 대비 1.3%, 12.8% 증가할 전망이다. 사회적 거리두기 2.5단계로 인해 패션과 에버랜드(레져) 부문의 실적이 예상보다 악화될 가능성이 높으나, 건설·상사·바이오 부문의 실적 호조가 예상된다. 건설은 마진율이 높은 하이테크(삼성전자)향 매출 증가가 예상되며 연초 예상했던 총 수주 4조원보다 5000억원 이상 추가적으로 수주 증가가 예상된다. 하이테크는 공사기간이 2년 이내로 구조적으로 매출에 빠르게 반영되는 구조다. 주택은 서울·부산 지역 위주의 미분양 리스크가 적은 재건축·재개발 위주로 확대할 방침이다. 상반기 2건(반포)의 규모는 약 1조원이다.

원자재 가격 하락 등으로 부진했던 상사 부문도 중국의 코로나 회복영향으로 전기대비 큰 폭의 실적 개선이 예상된다. 바이오 부문은 2공장 가동률이 전년 55%에서 80%로 크게 증가하면서 전년동기 대비 50%에 가까운 매출 증가가 예상된다.

김수현 신한금융투자 연구위원은 “(이재용 삼성전자 부회장은)대국민 사과에서 삼성그룹의 장기적인 기업 가치 제고 목적을 공식화했고, 향후 비관련 사업의 구조조정 및 매각도 가능한 시나리오라고 판단된다”며 “통과 여부를 예단하기 어렵지만 보험업법 개정시 동사의 재무구조 개선과 현금성자산 확보를 통한 삼성전자 지분 매입으로 지배구조 상단의 프리미엄을 누릴 수 있을 전망”이라고 말했다. 또 “한화종합화학의 상장도 삼성물산에겐 긍정적”이라며 “만일의 상황에 삼성바이오로직스 지분 부분 매각도 가능한 만큼 보유한 실탄이 많다”고 분석했다.

김 연구위원은 “삼성물산은 건설·바이오의 양호한 실적을 기반으로 삼성전자와 삼성바이오로직스의 지분 가치가 상승하는 만큼 현재 과도한 할인율 축소가 전망된다”며 “삼성전자와 바이오로직스의 지분 가치만 36조 6000억원에 달하며 생명 등 그 외 관계사 지분가치까지 감안하면 41조 7000억원에 달한다”고 평가했다. 이어 “전일 삼성물산의 시가 총액은 21조원에 불과해 그룹 지배구조 개편 과정에서의 수혜와 양호한 실적까지 감안하면 추가적인 할인율 축소가 예상된다”고 덧붙였다.

이데일리

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